东谈主工智能（AI）领头羊微软上一季的总体销售收入和盈利增长均较华尔街预期苍劲，但成本开销方面拖了后腿。

好意思东工夫 29 日周三好意思股盘后，微软公布，为止 2026 年 3 月 31 日的公司 2026 财年第三财季（下称一季度），营收和每股收益（EPS）均保执两位数的同比增速，离别高于分析师预期高快要 1.8% 和约 5.2%。

一季度微软功绩的最大亮点仍然来自云和 AI。包括 Office 和 Azure 等居品在内，微软共计营业云的收入同比增速略为普及至 29%，智能云业务中，Azure 和其他云做事的收入增速普及到 40%。微软 CEO Satya Nadella 暗意，微软 AI 业务的年化收入同比增长 123%，清楚 AI 需求仍在快速升沉为收入。

企业软件业务也保执慎重。坐褥力与业务经由部门收入同比增长 17%，其中 Microsoft 365 营业云收入增长 19%。同期，微软的营业剩余践约义务（RPO）同比大增 99%，为改日云和软件收入提供了较强可见度。

不外，一季度微软的成本开销增长显贵放缓，同比增速从前一季的 66% 延缓至 49%，而分析师预期增长约 65%。磋商称，这清楚微软的成本插足速率莫得商场预期的快。

财报发布后，周三收跌超 1% 的微软股价并未因营收和 EPS 双超预期而转涨，反而进一步着落，盘后跌幅一度跳跃 3%，后小幅转涨。

分析以为，股价盘后着落并不料味着财报疲弱，更像是对成本开支、云利润率以及改日商量不笃定性的再订价。微软基本面仍强，但在 AI 交游拥堵、估值条件较高的配景下，商场对增长背后的成本以及改日商量的不笃定性愈加明锐。投资者关注的不仅仅一季度功绩是否强于预期，更关注 AI 插足何时升沉为可执续的摆脱现款流和更高的利润率。

营收和利润均超预期 策划杠杆仍在

微软一季度营收 828.86 亿好意思元、高于分析师预期的 814.6 亿好意思元，同比增长 18%、增速高于上一季的 17%，按固定汇率增长 15%。这意味着汇率对本季收入有一定正向孝顺，约带来 20.67 亿好意思元增量。

利润端一样苍劲。微软一季度营业利润 383.98 亿好意思元，同比增长 20%，按固定汇率增长 16%；营业利润率约 46.3%，较旧年同期的约 45.7% 略有普及。净利润 317.78 亿好意思元，同比增长 23%；非 GAAP 口径下，稀释后 EPS 为 4.27 好意思元，同比增长 23%，增速略低于上一季的 24%，分析师预期 4.07 好意思元。

非 GAAP 口径主要剔除了 OpenAI 投资影响。本季 OpenAI 投资联系净赔本仅 1400 万好意思元，对 EPS 影响很小；而旧年同期这一影响为 5.83 亿好意思元、折合每股 0.08 好意思元。因此，从可比角度看，微软非 GAAP 净利润同比增长 20%，非 GAAP EPS 同比增长 21%。

需要驻防的是，微软一季度的毛利率有所下滑，总毛利率约 67.6%，低于旧年同期的约 68.7%。这与云和 AI 基础体式成本高潮意料，但公司通过用度限度保管了策划利润率：研发、销售和处分用度共计增长约 9%，赫然低于 18% 的收入增速。

Azure 云收入增速略超预期，AI 年化收入超 370 亿好意思元

微软云仍是财报中最中枢的增长引擎。一季度微软营业云总收入 545 亿好意思元，高于分析师预测的 537.8 亿好意思元，同比增长 29%、高于上一季增速 26%，按固定汇率增长 25%。这部分业务包括 Azure、Microsoft 365、Dynamics 等营业云收入，是商场最关注的微软" AI 变现"载体。

一季度智能云业务的收入 346.81 亿好意思元、高于分析师预测的 343.2 亿好意思元，同比增长 30%，按固定汇率增长 28%。其中，Azure 和其他云做事收入同比增长 40%、较上一季增速 39% 略有加速，剔除汇率影响后，按固定汇率增长 39%，略高于分析师预期的增速 38.2%。

关于还是处于远大基数上的 Azure 而言，40% 的增速依然尽头苍劲，也说明企业客户对 AI 算力、云移动和数据基础体式的需求仍在执续开释。

Nadella 清楚，微软 AI 业务年化收入启动率跳跃 370 亿好意思元，同比增长 123%。这不是单季收入，而所以面前收入水平年化后的启动率认识，但仍然说明 AI 还是不再仅仅"叙事"，而是在微软云、Copilot、开发者器具和企业软件中造成骨子性收入。

营业剩余践约义务（RPO）同比增长 99% 至 6270 亿好意思元，亦然伏击信号。这代表还是签署但尚未阐明为收入的左券界限大幅加多，清楚企业客户对微软云和 AI 做事的长久快活增强。不外，开云官方体育app这类订单最终升沉为收入和利润，还取决于委用节拍、云产能以及成本结构。

现款流与成本开支：AI 建筑进入重插足阶段

微软一季度策划现款流 466.79 亿好意思元，高于旧年同期的 370.44 亿好意思元，说明主营业务造血智力依然很强。比拟现款流，成本开支的增长更快，购买物业和迷惑开销达到 308.76 亿好意思元，较旧年同期的 167.45 亿好意思元增长逾 84%。

但比拟上一季，一季度微软的总体成本开销增长赫然猖狂，包括融资租出获取的钞票在内，当季成本开销 319 亿好意思元，同比增长 49%，而上一季创单季最高记录时同比增长 66%，环比上一季的记录水平 375 亿好意思元减少快要 15%。

本财年的前三个财季，微软购买物业和迷惑累计开销 801.46 亿好意思元，同比增长快要 69%。这一增幅清楚，公司正在为 AI 云需求进行激进扩容。钞票欠债表上，物业和迷惑净值从旧年 6 月底的 2049.66 亿好意思元升至 2832.28 亿好意思元，也印证了数据中心和 AI 基础体式投资的界限。

为止 3 月底，微软现款、现款等价物和短期投资共计 782.72 亿好意思元，低于旧年 6 月底的 945.65 亿好意思元。微软一季度向鼓励返还 102 亿好意思元，包括分成和回购。

关于微软这么的现款流巨头而言，财务安全垫仍然豪阔，但商场面前更柔软的是：AI 成本开支岑岭会执续多久，以及这些插足能否连续撑执 Azure 高增长并最终褂讪云业务利润率。

坐褥力业务：Microsoft 365 和 Dynamics 连续撑执高质地增长

坐褥力与业务经由部门一季度收入 350.13 亿好意思元、高于分析师预期的 344.8 亿好意思元，同比增长 17%、略高于上一季增速 16%，按固定汇率增长 13%；营业利润 209.73 亿好意思元，同比增长约 21%，营业利润率接近 60%，仍是微软利润率最高、现款流质地最佳的业务之一。

其中，Microsoft 365 营业云收入同比增长 19%，按固定汇率增长 15%。这清楚企业订阅需求依然褂讪，也为 Copilot 等 AI 功能的追加销售提供基础。Microsoft 365 耗尽者云收入增长 33%，按固定汇率增长 29%，发达更快。

Dynamics 365 收入同比增长 22%，按固定汇率增长 17%，延续企业讹诈软件的高增长趋势。LinkedIn 收入增长 12%，按固定汇率增长 9%，在告白和招聘需求只怕苍劲的宏不雅环境下，仍罢了双位数增长。

这一部门的伏击性在于，它不仅提供褂讪利润，也为微软 AI 居品营业化提供进口。Copilot、Teams、Office、Dynamics 和 LinkedIn 之间的用户和数据生态，是微软区别于单纯云基础体式厂商的关键上风。

智能云：增长最亮眼但成本压力最联结

智能云部门是一季度最受关注的业务。当季收入 346.81 亿好意思元，高于分析师预期的 343.2 亿好意思元，同比增长 30%，略高上一季增速 29%；Azure 和其他云做事收入增长 40%，是微软 AI 叙事最径直的财务体现。

但这一部门也最能证明股价盘后压力。收入高增长的同期，成本端高潮更快。智能云收入成本同比增长约 47%，赫然跳跃收入增速，反应出微软正在大界限建筑 AI 算力和数据中心容量。对投资者而言，这带来两个问题：一是 AI 需求是否足以长久消化这些成本开支；二是跟着折旧和运营成本高潮，云业务利润率是否还能保管。

从本季看，谜底仍偏正面但不完满。Azure 增长 40% 说明需求仍然苍劲，6270 亿好意思元的营业剩余践约义务也清楚订单储备豪阔；但智能云利润率同比下降约 1.8 个百分点，辅导商场 AI 基础体式并非"无成本增长"。

个东谈主绸缪：Windows 和 Xbox 偏弱，搜索告白保执增长

包括 Windows 操作系统、Surface 硬件、Xbox 游戏机以及视频游戏公司动视暴雪在内，更多个东谈主绸缪部门一季度收入 131.92 亿好意思元、高于分析师预期的 126.5 亿好意思元，同比下降 1%，较上一季的降幅 3% 猖狂，按固定汇率下降 3%。这是微软三伟业务中惟一收入下滑的部门。

具体看，Windows OEM 和迷惑收入下降 2%，按固定汇率下降 3%；Xbox 内容和做事收入下降 5%，按固定汇率下降 7%。这反应 PC 硬件和游戏内容业务仍有周期性压力。

相对亮点来自搜索告白。剔除流量获取成本后，搜索告白收入同比增长 12%，按固定汇率增长 9%。这说明 Bing、Edge 以及 AI 搜索联系居品仍在普及告白变现智力。

该部门营业利润 36.72 亿好意思元，同比增长约 4%，营业利润率约 27.8%，高于旧年同期约 26.4%。也便是说，天然收入略降，但微软通过成本限度和业务结构改善保管了利润增长。

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